摘要： 大家好,小宜來為大家講解下。歐洲主權債務危機（歐洲主權債務危機的成因及啟示這個很多人還不知道,現在讓我們一起來看看吧！疫情幾年來，不斷有國家陷入債務危機，國家面臨破產境地。亞洲有斯...

大家好,小宜來為大家講解下。歐洲主權債務危機（歐洲主權債務危機的成因及啟示這個很多人還不知道,現在讓我們一起來看看吧！

疫情幾年來，不斷有國家陷入債務危機，國家面臨破產境地。亞洲有斯里蘭卡，南美有阿根廷，現在非洲國家加納也債務違約。加納GDP776億美元 ，人口3173萬。在非洲也是個小國。

加納財政部宣布該國將暫停償還大部分外債，該國將暫停支付歐洲債券、商業定期貸款和大多數的雙邊債務。從7月起加納就在于國際貨幣基金組織談判，此前已與國際貨幣基金組織達成初步協議。國際評級公司對加納的評級已經下調至“選擇性違約”。

全球債務風險“大逃殺”，誰能留在安全區>>

近期意大利總理德拉基辭職，為本就風雨如晦的歐洲再添動蕩，意大利高達150%的債務占比，再一次引發了市場擔憂。

按世界銀行的說法，國家主權債務與GDP有兩個門檻77%、64%。若債務占比長期高于門檻水平，則可能損害經濟增長。而今年債務/GDP比值為111%的斯里蘭卡已經宣布破產。全球債務風險問題進一步引起重視。在局部地區戰爭、全球通脹爆表的復雜背景下，哪些國家能留在債務安全區？

#美聯儲高管：支持今年加息四次#歐洲經濟停滯不前背后的黑手是美國嗎？

2008年歐盟GDP16.2萬億美元，此后十幾年一直在16萬億左右，2021年估計在16.6萬億美元左右，考慮到美元購買力下降和物價上漲，歐洲事實上已經進入了類似日本過去20年的滯脹期。歐洲陷入滯脹的深層次原因是什么？

首先，歐洲經濟的停滯，實際上就是產業的停滯，過去20年，在美國的打壓下，歐洲先是錯過了互聯網時代，沒有培育出一個全球性互聯網公司，接著在新能源、人工智能等領域也被美國壓制，幾乎默默無聞，只在集成電路和工業機器人領域還有一些實力，本質上歐洲的產業在美國的壓制下已經落后于時代。

其次，美國希望歐洲一直吃20年前的老本，現在歐洲領先的產業依然是20年前領先的那些產業，如航空航天、電力設備、工業機床、汽車、金融、旅游等，數字經濟領域歐洲已經完全被美國的科技巨頭所統治。

其三，2008年由美國引發的世紀金融海嘯，美國向歐洲轉嫁風險，引發歐債危機。自從歐元誕生后，由于歐元動搖了美元世界貨幣的地位，影響美元霸權的霸主地位，美國一直在想盡各種辦法打壓歐洲，在2008年發生次貸危機之前，美國的金融機就在歐洲埋地雷，人為的制造歐債個別小國的金融危機，讓歐洲的小國希臘借債然后引爆希臘債務危機，最后導制“歐債五國”(指主權債務危機的葡萄牙、意大利、希臘、西班牙和愛爾蘭，引爆歐債危機。后來整個歐元區，2010年2012年的歐債危機，當時歐元區的全社會債務杠桿率是250%多，到2012年，歐債危機開始進入到高潮的時候，達到了260%至270%。2008年的美國金融危機，美國順勢把歐洲拖進泥壇，讓歐元也沒有能力成為世界貨幣。

其四，歐債危機之后，歐洲面臨傳統制造業轉型難，在人工智能、新能源及數字化建設領域面臨創新挑戰。社會福利支出過大，限制了政府的開拓創新。占經濟比重高達30%。出口大幅下滑，尤其受英國脫歐和美國貿易戰的影響。

其五，在新冠肺炎疫情的危機影響下，歐元區今天最新的全社會債務杠桿率達到了289%，這個水平比美國可能是稍微低了一些，但是整體來說都是在290將近300%的水平。

歐洲債務危機重新點燃了有關金融力量的長期爭論，以及全球化世界中資本主義與民主之間令人擔憂的關系。本書回答了這些爭論的核心問題——為什么盡管危機頻頻發生，償還成本高昂，那么多債臺高筑的國家仍然繼續償還國際債務?在本書中，作者對主權債務政治經濟學和國際危機管理展開了全面的調查。從現代歐洲早期興起的公共債務，到19世紀末的高度帝國主義及炮艦外交時代，再到大蕭條時期導致國際資本市場崩潰的主權違約潮，本書生動描述了20世紀80年代和90年代各個國家的債務危機情況，并對歐元區內部的動蕩——包括希臘短暫的反緊縮政府在2015年對其歐洲債權人的戲劇性屈服——給出了新的解釋。本書通過深入研究國際政府財政的長期歷史事件，并基于當代重要的三次主權債務危機的深入案例研究，讓人們對近期的全球資本主義變革和全球金融架構中根深蒂固的債務履約與執行機制有了新的認識。本書描繪了一幅令人不安的全球金融圖景，展示了過去40多年資本主義世界經濟的深刻變革如何賦予私人和官方債權人前所未有的結構性權力，使他們能夠在危機時期施加緊縮措施，并強制借款人不間斷地還本付息，這給民主帶來了破壞性的社會后果和深遠影響。

世界能源危機才讓歐盟損失上萬億美元？不多，反正歐盟國家有很多是發達國家，有的是錢，區區一萬億美元即9400億歐元，平攤到歐盟27國的頭上，也就不多了，但是，歐盟國家似乎也不是強大到了不可一世，比利時研究所聲稱歐洲各國財政吃緊，超過50%的歐盟國家債務已超過規定的債務占GDP超過60%的上限，而且，這上萬億美元的損失不是終點，而才是起點，能源危機還要持續五六年，歐盟國家的損失還得增加，沒有辦法，歐盟這是典型地搬起石頭砸自己的腳，怪不得他人，

俄羅斯和烏克蘭的戰爭，是2008年以來全球貿易和供應鏈經歷的第四個危機，也讓全球的經濟形勢更加嚴峻。

其他三個危機分別是：

第一，2007-2009年，全球金融危機疊加2010-2012年歐洲主權債務危機；

第二，2018-2020年，特朗普政府在全球范圍內發起“貿易戰”，多邊貿易秩序和中美關系面臨挑戰；

第三，公共衛生危機，2020年開始的新冠肺炎疫情目前仍在擴散。

#美財長敦促10月18日前解決債務上限#與通脹率攀升等問題相比，現在美聯儲更擔心的是債務違約的問題，假如美國一直未能夠解決債務上限的問題，且隨著時間的推移，美聯儲將會面臨歷史上首次債務違約事件。

回顧到當年歐洲債務危機，始于希臘的債務危機，從2010年之后，整個歐洲地區陷入了債務危機的困擾。緊隨而至的，就是歐洲股市的大幅下跌以及歐元的持續下跌。從當年歐洲債務危機的導火索分析，主要源自于2009年12月全球三大評級公司下調希臘主權評級，并促使其陷入財政危機的局面。

美聯儲會否出現債務違約的問題，甚至逐漸演變為當年的歐洲債務危機，并由此拉開全球股市大跌的序幕？或許，這存在很多的變數，但從美聯儲的核心利益來看，肯定會反復敦促盡快解決債務上限問題，并想盡一切辦法避免美聯儲債務違約的發生。

過去十年，美聯儲持續采取超寬松貨幣的政策，并推動了房地產、股市以及比特幣的大幅上漲，但寬松貨幣的背后，實際上意味著后遺癥越大，什么時候爆發問題，也可能只是時間上的問題了。所以，現階段內，我們反復強調“防風險，守底線，并牢牢守住不發生系統性金融風險的底線原則”，還是很有先見之明的。

美股市場何時出現泡沫破裂，仍存一定變數，但始終保持警惕，也是提升自身風險防御能力的重要體現。頭條熱榜

【歐洲央行今天召開特別緊急會議，商討債務危機問題】

歐洲央行突然宣布，今天CET時間11點召開特別緊急會議，緊急處理南歐重債國債券被拋售所帶來的融資成本暴升問題。意大利國債被沽空，今天最高時十年期國債利率升到4.2%，現在勉強被壓到4%樓下。4%被市場看作死亡線，因為這個水平的發債成本下，財政負擔不可持續。歐洲央行上周四在理事會之后宣布七月啟動加息程序，并可能有大碼加息。之后歐洲債市就起風浪。不僅德國國債利率大升，重債國如意大利、西班牙、希臘債與德國債之間的利差都升，市場因此顫栗。ECB不得不臨時開會商討對策。

#債務危機##國小政詞典#【每天一個國關詞】

主權債務危機（Sovereign Debt Crisis）

債務危機是指借款者大量負債，超過了自身的清償能力，無力還債或必須延期還債的現象。在國際關系中，國家以主權為擔保，向國際金融機構或其他國家借來的債務被稱為主權債務。如果主權國家外債負擔過高，不能按期還債，就會陷入主權債務危機。自2008年起，受美國金融危機影響，歐洲一系列國家，包括冰島、希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利等，都先后陷入主權債務危機。希臘等歐元區國家的財政狀況的主要表現都是政府赤字過高。對于這些債臺高筑的國家來說，實行財政緊縮政策減少赤字，會造成社會動蕩和經濟衰退；而發行更多公債刺激經濟增長，有利于改善財政狀況，但又會陷入更深的債務困境。

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#國際政治##國政學人#

投資時令說 | 如何度過投資中的“數九寒冬”（二）

主持人：今年市場對于全球宏觀環境是存在一些比較悲觀的論點，包括認為可能會發生全球經濟嚴重衰退，包括可能會在歐洲全面爆發金融危機等，怎樣看待這些觀點？如果這些事情有一定概率發生，中國該如何應對，又存在哪些機會？

王若嶠：我認為目前市場對明年海外宏觀的關注點主要是兩個方面：其一是以美國為代表的全球經濟到底會衰退到什么程度？其二就是歐元區能否維系住目前的金融穩定？

首先就美國來講，我認為本輪衰退應該是一個“淺衰退”，因為一方面雖然美聯儲目前加息是比較激進的，但是我們觀察美國銀行業的住房貸款、消費貸款的增速，并沒有特別明顯的下行。另外一方面，與工商業有關的貸款增速在“逆勢向上”，這就體現出來美國的經濟是非常有韌性的。按照目前市場上對于美聯儲后續加息的幅度和終點來看，我們預計明年經濟衰退的速度應該不會特別快，也就是說經濟陷入深度衰退的可能性是比較小的。

另一方面關于歐元區的金融危機，是需要警惕的。因為從2020年疫情爆發以來，意大利等所謂的歐元區邊緣國家已經把政府債務的杠桿率上升到了基本比2012年的歐債危機時還要更高，所以就是說面臨著更大的風險，如果說明年歐元區的歐央行繼續激進加息，他們將會面臨比較大的債務再融資壓力。

當然我們也知道從“歐債危機”以來，歐央行已經大幅提升了他們自己對風險的監控和防范能力，另外我們也看到在金融危機之后，全球銀行業的抗風險能力有明顯提高，所以如果說央行能比較積極去應對，全面爆發風險的概率或比較小，但仍然要保持一定的警惕性。

此外，我覺得明年也需要關注一些發達國家的金融穩定性，比如德國、日本、韓國等，在傳統觀念上它們都是貿易順差國，但在現在全球貿易景氣度比較弱的情況下，疊加非美貨幣的普遍貶值，這些貿易順差國已經變成了貿易逆差國。在這種情況下，他們的外匯儲備會面臨流出，同時也會面臨因對美國貨幣貶值而折價的風險，所以總體來看，他們可能在明年也會面臨一定的國際收支失衡風險。

最后聯系到中國，我認為主要的風險還是當全球經濟出現不景氣的情況下，外需是比較難以保證的，也就是對基本面會形成新的一層壓力，當然也是有機會的。如果說明年全球會出現衰退，全球央行的加息幅度可能就不會那么強硬，這對于我國的貨幣政策就會有更新的打開空間。

主持人：無論是人生還是投資，難免會遇到一些“至暗時刻”，讓我想到了一個詞叫“數九寒冬”，不知道兩位有沒有聽說過這個典故？

王若嶠：如果沒記錯的話，數九寒冬應該是指從冬至這天開始的酷寒時間段，將冬至算作第一天，也就是數“九”個“九”的第一天，數完之后也就過了寒氣最盛之時，也就到了春暖花開的季節，到時候我們就可以期待“九九艷陽天”。

主持人：對于“數九”，我們古人會用一種特別的方式來度過，我們面前有一幅叫做“九九消寒圖”，古人會用畫梅花的方式來度過冬天、來“數九”。畫中這一束素色的梅花共有81朵花瓣，從冬至這一天開始，人們會每一天將一瓣梅花染上顏色，在“九九八十一天”后，梅花圖就會變成一幅燦爛的畫，便是春回大地。

（見圖）

這個場景非常有畫面感，無論外面是狂風大作還是大雪漫天，只管每天涂上一瓣梅花，這當中既有對于春天即將到來的信念，也有安然過冬的恬靜和淡然。投資何嘗不是如此，身處黑暗之時往往需要付出時間和耐心，畢竟否極就是泰來。二位在研究當中，是否觀察到一些否極泰來的跡象？

王若嶠：在金融市場中，如果發現了“否極”，往往意味著是比較好的布局機會，一般代表著市場中有某一類的資產賠率已經達到了非常有吸引力的位置，值得我們花時間去研究、布局。

站在當前的時間點上，其實還是有一定的“否極”存在的。比如，美聯儲最強硬加息的時間基本上已經過去了，另外房地產開發投資對于經濟拖累最嚴重的一年也基本過去。

夏卿：剛剛若嶠老師提到了房地產，11月初我們也看到交易商協會、房地產業協會聯合中債信征公司召集了21家民營房企召開座談會，交易商協會也繼續推進并擴大了民營企業債券融資支持工具，這些都一定程度上體現了各方對于優質民營房企信用修復的支持和重視，對穩定市場信心也有一定的積極作用，我們也期待未來會有更多利好政策和措施出臺。

風險提示：本材料內容不構成任何投資建議。本資料中的觀點和判斷僅代表財通證券資管當前的分析，財通證券資管不保證當中的觀點和判斷不會發生任何調整或變化。投資有風險，選擇需謹慎。

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